Рубль укрепился благодаря спекулятивному капиталу

Минфин разместил ОФЗ на сумму 30 млрд руб., при этом спрос в 2,5 раза превысил предложение. Инвесторы спешат купить гособлигации перед ожидаемым снижением ключевой ставки, тем самым укрепляя рубль

​В среду, 15 апреля, Минфин разместил восьмилетние ОФЗ на сумму 15 млрд руб. по ставке 10,7% годовых и пятилетние бумаги с переменным купонным доходом, привязанным к RUONIA, на такую же сумму. Неделю назад Минфин продал аналогичные бумаги с доходностью 11,55%.

Спрос по первой бумаге превысил объем предложения в 2,5 раза, по второй — в 2 раза.

Последний раз Минфин размещал такой большой объем ОФЗ полтора года назад — в октябре 2013 года, указывают аналитики Газпромбанка в своем обзоре. Аукционы на прошлой неделе пользовались высоким спросом, поэтому Минфин решил воспользоваться этим для реализации своей программы заимствований на второй квартал 2015 года на общую сумму 250 млрд руб., пишут аналитики "ВТБ Капитала" Максим Коровин и Татьяна Зуева в своем обзоре.

Хороший спрос на аукционах ОФЗ обусловлен тем, что участники рынка ожидают снижения ключевой ставки ЦБ и, как следствие, снижения доходности по бумагам, говорит портфельный управляющий УК "КапиталЪ" Дмитрий Постоленко.

"Иностранцы, которые играют на разнице ставок (carry trade), обычно выбирают ОФЗ как наиболее ликвидный инструмент. Для покупки ОФЗ они меняют валюту на рубли, и это способствует укреплению нашей национальной валюты", — объясняет Постоленко. Сегодня курс рубля продолжил расти: к 17:30 мск ​​доллар снизился до 50,5 руб.

Однако такой приток капитала весьма умерен в объемах, а также неустойчив и в случае разворота тренда — ослабления рубля или резкого снижения ставки — этот капитал уйдет из России, предупреждает Постоленко. "Эти быстрые спекулятивные деньги уйдут, как только доходности ОФЗ опустятся до определенного уровня — ниже 10%. Но пока стратегия работает и тренд будет сохраняться как минимум до следующего снижения ключевой ставки ЦБ РФ", — добавляет он.

Рост рынка ОФЗ может скоро закончиться, согласен руководитель дирекции анализа долговых инструментов "Уралсиб Кэпитал" Дмитрий Дудкин: "Доходность длинных ОФЗ уже ниже ключевой ставки более​ чем на 3 п.п., поэтому в краткосрочной перспективе потенциал роста ОФЗ ограничен". Однако нельзя исключать, что определенные положительные новости (например, продолжение роста цены на нефть) вызовут дальнейший приток спекулятивного капитала, особенно иностранного, добавляет Дудкин